毛加工利润_Gross Processing Margin

什么是毛加工利润 (GPM)？

毛加工利润（GPM）是原材料成本与其作为成品出售后所产生收入之间的差额。毛加工利润受供需关系的影响。原材料的价格波动，导致原材料与加工产品之间的价差不断变化。

投资者、交易员和投机者可以基于原材料与其最终产品之间的价格差异进行期货交易。例如，交易员可以做多原材料，做空其成品。

毛加工利润可能会因季节性变化而从丰厚转为微薄，也可能因意外天气事件或某个重要商品生产地区的动荡而受到影响。当毛加工利润扩大的时候，意味着产出产品的价格高于输入成本，这通常被视为扩充生产能力的信号。

毛加工利润通常因两种原因而增加。第一，输入商品出现了过剩，可能是由于过度生产或单纯的运气，导致价格显著下滑。第二，加工产品的价格因需求增加而上涨。为了整个价值链的健康，投资者通常希望看到后者原因导致的GPM上升，因为这代表着更可持续的行业增长。

使用相同原材料的两个企业的毛加工利润可能因最终产品的组合而差异很大。这适用于从大豆到原油的一切商品，但通过畜牧和肉类的例子最容易理解。两个猪肉加工商使用相同的原材料，如果一个仅出售整块冷冻肉，而另一个则销售包括培根、香肠和腌制里脊在内的各种附加值产品，他们的毛加工利润很可能会反映出这种产品差异。

冷冻批发商的生产成本较低，但采购成本相似。专注于附加值的加工商则在肉类上投入更多的成本和时间，但在销售时应能获得更高的溢价。

毛加工利润的名称可能会因描述的商品而有所不同。例如，石油的GPM称为裂解价差（crack spread），这是指将碳氢化合物裂解为石油产品的精炼过程。

简单来说，裂解价差是原油与所产生的石油产品之间的价格差。裂解是业内用于将原油分解为其组成产品的术语，这些产品包括丙烷、取暖燃料、汽油及如火箭燃料和润滑脂等蒸馏物。

对于大豆和油菜籽，称为压榨价差（crush spread），因为大豆被压榨以生产油和饲料。这通常被交易员用于通过将大豆、大豆油和大豆饲料期货合并为一个整体来管理风险。类似的，裂解价差也可以用相同的方式进行操作。

以裂解价差为例来解释GPM的交易。裂解价差涵盖了石油精炼的利润率，因此受到地缘政治问题的重大影响。如果由于地区不稳定导致石油供应减少，原油价格将会上涨。这将影响裂解价差，使价差收窄。

当交易员确定精炼产品的价格（在此案例中为石油）高于原油价格时，利润率被视为正值。然而，交易员预测一旦地区恢复稳定，原油价格将会下跌，因此他们将根据原油将下跌、价差将会扩大来进行交易。

毛加工利润是原材料与其成品售价之间的差值。毛利润率是销售产品后，在扣除销售成本（COGS）后的剩余金额。COGS也可称为“销售成本”，包括与生产商品直接相关的所有成本和开支。

尽管毛加工利润不断波动，高GPM对处理商品的企业以及交易者来说可能是危险的。然而，GPM的大幅波动在战略定位上可能具有优势，尤其是在对长期头寸进行对冲时。

毛加工利润（GPM）是通过将原材料成本从成品售价中扣除而得出的利润。这一利润由于供需的经济压力而处于不断变化之中。这种价格波动使GPM成为某些了解其交易商品及如何从价差中获益的交易者的一个吸引人选项。

[1] Corporate Finance Institute. "Crack Spread."